惠誉：澳门博彩业复苏动能趋缓，仍将支撑明年GDP增长
惠誉评级指出，在旅游业持续复苏的带动下，澳门经济仍具备良好支撑力，预计2026年澳门国内生产总值（GDP）将实现约4.0%的增长。该机构表示，这一预测建立在澳门赌场博彩总收入（GGR）于明年“恢复至2019年水平约88%”的基础假设之上，反映博彩业虽未完全回到疫前高峰，但整体复苏趋势仍然明确。
不过，惠誉也强调，未来经济增速将较此前几年有所放缓。与今年预计的4.6% GDP增幅以及2024年高达8.8%的增长率相比，2026年的增长节奏明显趋于温和，显示澳门经济正逐步从快速反弹阶段转向相对稳定的发展轨道。
上述分析出自惠誉于周二发布的一份最新报告。该报告同时确认，澳门的长期发行人违约评级维持在“AA”水平，评级展望为“稳定”，显示该机构对澳门整体财政状况和中长期经济韧性仍持正面看法。
澳门统计暨普查局的数据显示，2025年前九个月澳门GDP按实际值计算同比增长4.2%。官方指出，目前整体经济产出已“相当于2019年同期水平的88.4%”，进一步印证澳门经济复苏已接近疫情前的规模。
从博彩行业表现来看，政府统计显示，今年前11个月澳门赌场博彩总收入累计达到2265.2亿澳门元（约282.6亿美元），较去年同期增长8.6%，继续成为推动经济增长和财政收入的关键引擎。
根据澳门政府于上月公布的下一年度财政预算案，官方预计到2026年全年，澳门赌场博彩总收入将达到约2360亿澳门元，显示政府对博彩市场中期表现仍保持相对审慎而稳定的预期。
惠誉在同日发布的备忘录中指出，预计“博彩旅游业的持续发展仍将带动澳门经济增长，尽管整体增速可能逐步放缓”。该机构认为，主要原因在于中国内地经济表现相对疲弱，或将“日益影响内地居民的出境旅游意愿”，从而对澳门客源增长形成一定压力。
尽管如此，报告也提到，多项积极因素有望在一定程度上缓解相关影响，包括较为有利的签证政策安排、持续推进的非博彩领域投资，以及交通与旅游基础设施的不断改善，这些都将为澳门经济提供额外支撑。
惠誉最后表示，在博彩收入保持稳健的情况下，澳门有望在2026年继续积累可观的财政缓冲空间，为应对潜在经济波动提供更充足的保障。
博彩业复苏趋稳，持续支撑澳门经济与财政增长
综合来看，澳门博彩业在疫情后已进入由高速反弹迈向稳健修复的新阶段。最新数据显示，2025年前11个月，澳门博彩总收入累计约2265.2亿澳门元，同比增长8.6%，博彩税收入超过867亿澳门元，占政府经常性收入的比重接近83%，再次凸显博彩业在澳门财政结构中的核心地位。尽管行业表现已明显好转，但整体规模仍未完全回到疫情前水平，目前约相当于2019年的88%左右，显示复苏虽持续推进，但节奏正逐步放缓。
从宏观经济角度来看，博彩业与旅游业的恢复仍是推动澳门经济增长的主要动力。2025年前九个月，澳门GDP按实际值计算同比增长4.2%，整体经济产出接近2019年同期水平。惠誉评级亦预计，在旅游需求持续回暖的支撑下，澳门2026年GDP将实现约4.0%的增长。不过，相较于2024年的强劲反弹以及2025年的预期表现，未来经济增速将趋于温和，反映澳门经济正逐渐回归常态化发展轨道。
政策与制度层面同样对行业前景产生重要影响。自2023年起实施的新一轮博彩特许经营制度，明确将博彩总收入的实际税率维持在约40%，为政府财政提供稳定来源。政府在最新财政预算中亦对博彩市场持审慎乐观态度，预计2026年全年博彩总收入约为2360亿澳门元，并预期博彩税收入将继续为公共财政提供坚实支撑，使澳门得以在未来几年持续积累财政缓冲空间。
不过，挑战依然存在。惠誉指出，中国内地经济增速放缓，可能逐步影响内地居民的出境旅游意愿，从而对澳门博彩与旅游需求形成一定压力。与此同时，博彩税收入与博彩总收入之间存在时间差，也使短期数据解读需更加谨慎。
总体而言，尽管复苏动能较此前放缓，澳门博彩业仍在规模、财政贡献及经济支撑方面保持稳健表现。在有利的签证政策、非博彩投资持续推进以及旅游基础设施不断完善的背景下，澳门经济预计将在未来几年维持稳定增长，为长期可持续发展奠定基础。
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